¿Qué paso hoy en el mercado y como posicionar mi portafolio de CEDEARS y obligaciones negociables?

La jornada de hoy fue de las más duras del año para los mercados financieros. Con caídas de alrededor del 4%, volvió a instalarse en el ambiente la idea de un posible bear market, que técnicamente se define como una baja del 20% desde el máximo histórico. Para entender cómo seguir con los portafolios, primero hay que entender qué pasó.

📈 La suba de tasas, el factor de fondo

En los últimos meses, las tasas de interés vienen en alza por dos motivos que presionan sobre la demanda de fondos prestables.

El primero es la inversión en inteligencia artificial. Los centros de datos requieren enormes cantidades de capital: durante 2026 se invierten unos 700.000 millones de dólares en infraestructura de IA. Para dimensionarlo, esa cifra equivale aproximadamente al PBI argentino de un año, y es catorce veces las reservas del Banco Central, que rondan los 50.000 millones. Se trata de una tecnología nueva y, como tal, genera ruido.

El segundo es el déficit fiscal del gobierno de Estados Unidos, que también se financia tomando fondos del mercado. Con la misma oferta de crédito y una demanda mayor, el resultado es inevitable: suben las tasas.

🧮 Por qué las tasas golpean los precios

La matemática financiera lo explica con claridad. El precio de cualquier activo es el valor presente de sus flujos de fondos futuros, descontados por una tasa de interés. Cuando la tasa sube, aumenta el denominador de esa ecuación y, en consecuencia, el precio baja.

En los bonos se ve de forma directa, porque los flujos ya están definidos: cuando cae el precio, sube el rendimiento. En las acciones es más complejo, porque los flujos futuros son inciertos, pero el mecanismo es el mismo.

🏛️ El factor político

A este contexto se sumó el resultado de las elecciones en Estados Unidos, donde los demócratas se quedaron con el control de ambas cámaras. Tras los comicios, referentes del partido anticiparon su intención de avanzar con una regulación profunda de la inteligencia artificial y de la construcción de centros de datos, incluyendo consultas a las comunidades donde se instalen.

Sin embargo, para Juan Pablo Bandoli, el riesgo debe ponerse en perspectiva. "Puede haber más regulaciones y el proceso puede volverse más lento, pero los mercados se regulan solos", sostiene. Si la oferta de capacidad de IA se mantiene y la demanda sigue creciendo, los precios suben, y eso ya se está viendo: el consumo de tokens para una misma tarea continúa en aumento, lo que sostiene la generación de caja de las empresas del sector.

💡 No es la burbuja de las .com

La comparación con la crisis de 2001 no resiste el análisis de valuaciones. Antes de esta corrección, Nvidia cotizaba a 22 veces sus beneficios y Micron Technology a 6 veces. No era un mercado desmedidamente caro, y hoy lo es todavía menos.

Tampoco se trata de invertir en cualquier cosa. El foco está en las grandes generadoras de caja (Nvidia, Micron, Google, Amazon y Microsoft), compañías que seguirán produciendo flujos de fondos sólidos. Tras cuatro años consecutivos de mercado alcista, una corrección es, además, un proceso sano.

💼 Qué hacer con los portafolios

La recomendación para el inversor de largo plazo, que acepta la volatilidad de corto plazo, es clara: salir a comprar. Se trata de las mismas empresas, que hoy cotizan sensiblemente más baratas. Micron, por ejemplo, llegó a tocar los US$ 1.100 por acción y hoy opera cerca de los US$ 650.

La historia respalda esta mirada. El mercado atravesó la crisis del 30, la Segunda Guerra Mundial, Vietnam, la crisis de 1979, la crisis financiera de 2008, la crisis de deuda europea, la pandemia y la inflación de 2022, y siempre volvió a marcar nuevos máximos. Esta no será la última caída, y el último máximo tampoco será el último.

Para quien no tolera la volatilidad, vender es una opción válida. Pero con una advertencia: quien vende hoy no debería volver a comprar acciones cuando el mercado regrese a máximos y la euforia vuelva a instalarse, ya sea por la inteligencia artificial o por el próximo gran tema, como podría ser la industria espacial. "Estos son los momentos en los que uno se conoce como inversor. Si comprás en máximos y vendés con una baja del 30%, las acciones no eran el instrumento para vos, y no tiene nada de malo", explica Bandoli. Para ese perfil, las alternativas eran instrumentos como las obligaciones negociables cortas de YPF o Pampa, que se colocaron recientemente al 5,5% a tres años.

Como dice la conocida frase de Warren Buffett, el mercado es un mecanismo para transferir dinero de los impacientes a los pacientes. La lógica es la misma que en el supermercado: cuando un producto que consumimos baja de precio, no compramos una unidad, nos llevamos el pack completo.

🏦 Obligaciones negociables: rendimientos que vuelven a ser atractivos

El razonamiento aplica también a la renta fija. Quien tiene en cartera obligaciones negociables largas de emisores de primera línea, como YPF, Pampa, Vista o Pluspetrol, y ve su posición unos puntos abajo, cuenta con una ventaja: los flujos de fondos ya están definidos.

Un bono comprado a una tasa del 7% o 7,5% hoy puede recomprarse cerca del 9% en dólar cable, lo que permite reinvertir los cupones a mejores tasas. YPF 2035, que hace dos meses rendía 6,90%, hoy ofrece casi un 8% en dólar MEP.

Para quienes prefieren menor exposición, las obligaciones negociables con vencimiento en 2029 de YPF, Vista y Pampa rinden alrededor del 6,5%, un nivel que pocas semanas atrás parecía difícil de conseguir.

"Si tenés dólares guardados o te llegaron cupones, la diferencia se hace ahora", resume Bandoli. Una obligación negociable a cinco años al 7% anual implica una ganancia cercana al 35% en el período, frente a una alternativa bancaria que no paga rendimiento y pierde contra la inflación.

🎯 La clave: paciencia

Más allá del activo elegido, el mensaje de fondo es uno solo: ser pacientes. Las jornadas como la de hoy no son fáciles, pero son las que, con el tiempo, marcan la diferencia en los resultados.

Equipo Juan Pablo Bandoli

Este contenido tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación personalizada de inversión. Toda inversión conlleva riesgos y rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Antes de invertir, evaluá tu perfil de riesgo con tu asesor.